說到環氧乙烷，大家能想到的形容詞是“暴利”、“壟斷”、“供不應求”等等；大家能想到的關聯產品也數的過來，一個是聚羧酸減水劑單體、乙二醇、乙烯，這三大產品對環氧乙烷價格影響是直接的影響。那么，海安石油帶您來說說環氧乙烷以及相關產品的那些事兒。

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    一張圖清晰可以看的出乙烯下游產業鏈的分布情況，值得關注的是，環氧乙烷下游用途相對其他乙烯下游來說更為豐富，乙烯作為環氧乙烷直接上游，對環氧乙烷成本面起著至關重要的作用。

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   基本面：首先從乙烯說起，對于目前國內環氧乙烷廠家乙烯自供產能來看，自供乙烯產能占68%，其次是外采乙烯占比19%，MTO自供乙烯占比13%。

    卓創解析：這么來看，目前我們跟蹤的乙烯價格基本是參考東北亞乙烯價格，這個價格對于外采乙烯廠家來說是最直接的成本因素，但對于自供乙烯以及MTO來說并不能直接反應其成本，這也就是為什么乙烯和環氧乙烷價格并沒有完全同步的關鍵，只作為參考。據卓創了解，MTO的原料是甲醇，所以跟乙烯的關系也并不直接，自供乙烯的價格一般是石化企業自主煉化配套，從石腦油開始裂解裝置，所以從成本來看，自供乙烯的環氧乙烷成本一定是最低的。

國內環氧乙烷華東是主產區，環氧乙烷屬于完全依賴工廠的產品

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　　基本面：來看環氧乙烷的自身供給面，國內環氧乙烷400萬噸的產能，其中52%是分布在華東區域，其中華東區域主流生產企業包括上海石化、揚子石化、鎮海煉化、三江化工以及奧克化學。其次是東北地區，東北地區占比18%位列第二名，第三名是華南區域占比15%；華南區域是2018年變化較大的區域，當地占比明顯增多。

　　卓創解析：環氧乙烷的特性決定了環氧乙烷是完全依賴國內工廠的，所以對于100%依賴國內工廠的產品來說，定價權無疑十分關鍵，很多客戶對于環氧乙烷定價機制表示疑惑。據卓創了解，國內環氧乙烷缺乏透明的定價機制，所以目前依然是跟隨石化企業定價模式操作。當然，石化企業有話語權的主要因素還在于看圖2，自供乙烯85%以上是石化企業，所以乙烯資源決定了一定的話語權。當然國內產能區域分布不均，導致部分區域差價的存在。

環氧乙烷下游遭遇瓶頸，亟待新產品的研發

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　　基本面：近幾年，國內環氧乙烷下游衍生物種類未有明顯增加，仍然以聚羧酸減水劑單體、表面活性劑、乙醇胺等主要下游產品為主，需求占比格局也未有明顯波動。

　　卓創解析：2012年-2018年以來國內環氧乙烷下游消費占比有明顯差異，看的出聚羧酸減水劑單體是環氧乙烷需求量最大的，而且也是逐年增長。另外主力下游非離子表活、乙醇胺、氯化膽堿等均是環氧乙烷下游消費主力軍；據卓創了解，目前環氧乙下游遭遇瓶頸，細分下游難有大規模的發展，傳統下游產能過剩嚴重，所以未來環氧乙烷下游有待進一步挖掘，分析來看未來最大下游聚羧酸減水劑單體仍將是領頭軍。

國內環氧乙烷與乙二醇聯產裝置居多，二者調節靈活度高

　　基本面：國內60%的環氧乙烷裝置聯產乙二醇，也因為環氧乙烷的特殊性質，不能儲存，乙二醇作為很好的調節點去平衡產量；基本上來看，環氧乙烷與乙二醇之間價格比例按1:1.4來參考，這算是邊際效益，通過這個參數來參考環氧乙烷與乙二醇之間的效益，卓創認為具備一定的參考性。聯產乙二醇的裝置相對較為靈活，通過二者的經濟效益可以靈活調節二者產量，達到裝置的最大化效益。

　　卓創解析：通過乙二醇的調節，環氧乙烷的產量將會有一定比例的變化，尤其在乙二醇行情較為突出的時候，環氧乙烷工廠也會將負荷調至乙二醇方面，由此環氧乙烷產量將會隨之減少；而作為以工廠為主力的環氧乙烷，供應面將直接影響價格，所以乙二醇對于環氧乙烷的影響也是看得見。